全聚德百年老店給力業績穩增 估值偏高風險猶存
[摘要] 作為中華老字號的全聚德，公司目前的資產有全聚德品牌直營店9個，特色飯店5家，兩個生產基地和1個配送中心，已經形成了相對完整的產業鏈。
在證監會主席郭樹清表態支持餐飲企業上市消息的刺激下，A股餐飲業龍頭全聚德本周初股價一度強勢漲停。在證監會主席郭樹清表態支持餐飲企業上市消息的刺激下，A股餐飲業龍頭全聚德本周初股價一度強勢漲停，隨后幾天則小幅震蕩，全周漲幅8.90%，
但方正證券一位餐飲行業分析師在接受記者采訪時表示，郭樹清的表態對未上市的企業利好可能會比較明顯，全聚德短期內大幅上漲的走勢并不具有可持續性，市盈率偏高說明近期股價還存在一些風險。但由于近幾年公司股價走勢都比較穩，投資者可以關注，但也要審慎對待。
另一業內人士也認為，公司估值偏高，以目前市價介入并不合適。
資料顯示，目前全聚德旗下有“全聚德”、“仿膳飯莊”、“豐澤園”以及“四川飯店”等多個餐飲品牌。上述分析師認為，公司業績主要還是看“全聚德”和食品加工零售。
近日，公司公布2011年業績快報，公司年度營業總收入17.86億元，較上年同期增長33.34%，實現營業利潤總額1.82億元，較上年同期增長30.44%。
“公司基本面一直以來都不錯，餐飲業務一直是創收大頭，隨著新店培育期結束，盈利也更可觀�！币晃徊辉竿嘎缎彰姆治鋈耸繉τ浾弑硎荆�2011年業績超預期，主要來源于老店業績的穩定增長和新店的扭虧。
根據2011年半年報，公司主營業務中，餐飲毛利率水平為59.09%，商品銷售毛利率37.03%，其中餐飲毛利率水平較上年同期下降4.74%，商品銷售毛利率同比增長2.05%。
上述分析人士認為，報告期內毛利率下降主要因為食材和人工成本等的上升所致�！叭斯こ杀疽恢痹谕蠞q，食材成本和CPI有關，現在CPI已經有所下行，估計公司今年的毛利率水平應該能夠保持。”
方正證券分析師表示，雖然人工和租金成本有壓力，但餐飲業務毛利率浮動區間應該在5%~10%之間，高毛利率的持續性還是有的。
半年報還顯示，公司擁有直營店共計26家，加盟店59家占比69.41%，同時擁有原料加工及物流配送基地。
對于2012年公司業績看點，分析人士認為，主要還在于老店的經營而非新店擴張上，因為新店在培育期內多半會是虧損狀態。全聚德目前也有食品加工相關業務，同時拓展經典食品的銷售渠道，但現在利潤貢獻很小。
另有分析人士指出，公司
“未來原有業務的擴張肯定會繼續，而且盈利比之前預期的好，也不排除做大眾餐飲的可能�！鄙鲜龇治鰩熣J為，今年全聚德在業績方面還是會有較好的表現。
目前來看，全聚德并不是業內最高端的餐飲企業。人均消費最高的店才200元，新店中有人均100多元的，甚至90多元的。它在老字號中只能算是中高端的店，這決定了全聚德能在大眾化餐飲中開拓更大市場。
分析師直言：“全聚德還可以做得更好，目前遠遠沒到那個階段，包括產能也不夠�！�
此外，餐飲業最大的風險是食品安全，這意味著公司需要在管理方面加大投入力度。2011年三季報顯示，報告期內公司管理費用8248萬元，同比上升39.56%。